外资零部件厂商正整合资源在中国市场寻机会

随着汽车产业的变革,曾经站在整车厂背后的外资零部件厂商抓住电动化机遇,正通过系统化整合研发资源,在中国车市寻找新的机会。

电动化愈加复杂

汽车行业分析师张强认为,虽然新能源汽车补贴逐步退坡,但电动汽车市场仍在扩大,低端电动汽车的市场正在被逐步压缩,电动汽车只能够在新功能上下更多功夫,而这些新功能并不是能依赖于一个企业自身的力量能够完成。

在刚结束的上海车展,零部件企业的参展规模却略有扩大;多家外资零部件企业参展,并对先进的电动化技术进行系统化整合。法系零部件厂商巨头法雷奥(Valeo)着重于展示不同出行需求下的电气化解决方案,并主要展现通过技术积淀,使电动化真正实现节能减排的效果,为此首次亮相了由法雷奥自主开发的48V低压纯电动城市原型车,该款原型车作为一款两座电动汽车,可以匹配所有电源插座进行充电,并相较竞品将减少20%的运营成本。

法雷奥还首次展出与中国企业Xcharge联合开发的可逆充电器,这种充电器可以实现汽车和电网之间电力的双向连接及流动,在电价较低的时候充电,并可以在电价较高的时期重新向电网发送电力。而这也是法雷奥首次和中国合作伙伴共同合作,开发电动汽车的配套设施。

另一家零部件厂商采埃孚(ZF)在本次车展上展示一款 “Vision Zero Vehicle”电驱动样车,这款电驱动样车集合了mSTARS电驱动系统、自主驾驶,以及采用采埃孚自主开发的控制、雷达、传感器及辅助安全系统所集成的安全系统等不同领域及模块,并进行整合,使汽车自身发挥系统化的优势,从多个层面改善汽车汽车驾驶体验,可以在保证成本及性能的前提下,为整车厂推出新功能提供更多选择。

作为电动汽车“三电”技术的核心领域,动力电池的稳定系数及安全性,是决定电动汽车整体技术水平的重要指标,首次参加上海车展的韩系动力电池企业SK Innovation(下称“SKI”) 则重点展示能够在动力电池、电机集成系统,尤其是本次SKI重点展出的LiBS(Lithium-Ion Battery Separator)及FCW( FlexibleCover Window)等重量较轻,且具有稳定性能的新材料,可以应用在包括动力电池、集成系统及未来汽车等多个领域进行使用。

以系统化弥补劣势

据中国汽车工业协会的数据显示,今年一季度,我国新能源汽车产销分别完成30.4万辆和29.89万辆,比上一年同期增加102.7%和109.7%。对于外资零部件厂来讲,中国的新能源汽车市场是具有魅力且有高度增值潜力的市场,但同时中国市场也具有自身鲜明的特点。

法雷奥中国总裁马法龙(François Marion)在接受第一财经记者采访时谈到,中国市场与其他国家的市场具有在需求层面的不同,例如在中国市场的电力需求不均衡及阶梯电价,如果不在中国市场根植则很难了解,因此为了能够在中国市场取得成绩,必须依赖于本土化的团队及合作伙伴,并发挥系统性效应。

一位韩资零部件企业的研发人士也举例道,相比于美国及欧洲市场,中国的市场更加专注于自主驾驶、电驱动、清洁能源车辆的发展,而在美国可能更重视的是比如说V8,还有12缸的车辆。因此外资零部件企业虽然拥有着技术的先发优势,但很难抓住中国消费者及行业的发展趋势和需求。

随着电动汽车逐步进入转折期,车型同质化较为严重,消费者对于功能的需求也在进一步提高,这在客观上也为外资零部件厂商进入中国赋予机会。

采埃孚则希望凭借和本土整车厂及合作伙伴形成系统化的运作模式,以能够尽快得到消费者的需求和反馈。采埃孚股份公司首席执行官沃夫翰宁·施艾德则认为, 采埃孚预计两三年后将有过半的零部件从本地合作伙伴处获得,这将进一步降低其成本,被更多消费者接受,并协助自主整车厂客户能够完成技术的升级为目标,在此背后应当在基于国产化的基础上,实施管理和研发的本土化。

中关村新型电池技术创新联盟秘书长于清教也告诉第一财经记者,中日韩三国在现有销售的汽车电池方面性能差异并不是很大,尤其是在动力电池及电机系统层面,由于日韩企业在规模化及生产一体化方面所下的功夫,导致在研发同样的产品时,其质量的可控程度及稳定性指标加分,且对于成本的控制力度较强。

张强举例道,汽车作为对于整体性设计要求很高的产品,两个看似毫无关系的功能之间也存在着千丝万缕的联系,而国内零部件企业普遍还在考虑单独产品的时候,外资企业凭借其多年的技术积淀及先发优势,将在欧洲成功运作的整车厂合资企业的模式带入中国,并在整车厂客户周边设厂,在降低运输成本的通知,有效保证和整车厂客户的一体化沟通和合作,尤其是这些工厂与整车厂一道,成为与汽车企业的“命运共同体”,在目标高度一致的背景下,将成为车企产生自我变革,且不惧风险的重要支撑。

农业股大涨助推相关基金业绩 基金经理继续看好后市

今年以来,A股板块轮动效应凸显,其中,农林牧渔板块涨幅抢眼,农业主题基金在行业主题基金中收益领先。上周,

经历前期大涨之后,猪肉板块上市公司出现集体回调。对此,基金经理认为,调整或因为前期获利盘过多,农业板块

的行情依然值得看好。因此,在上周农业股回调时,有部分私募投资者在积极加仓。
农业股大涨
相关基金收益惊人
据数据显示,截至3月15日,今年以来申万农林牧渔指数在各行业中排名居首,其中,以生猪与白鸡为代表的养殖

板块表现尤为突出,大幅超越上证指数的涨幅。
在板块行情的带动下,农业主题基金或重仓农业股的基金也收益颇丰。统计显示,截至3月15日,近百只重仓农业

股或农业主题基金年内收益悉数为正,平均收益接近30%,其中,收益率超过40%的就超过了15只。重仓农业股的银华

内需精选、国泰融安多策略、前海开源恒远,以及银华农业产业等收益率均在45%以上,工银瑞信农业产业、嘉实农业

产业等主题基金年内收益率也都超过了30%。
不过,在大涨之后,上周东财猪肉概念指数连续3日下跌,生态农业指数也出现回调。这些重仓农业股的基金也迎

来了明显的震荡,3月12日,相关基金普遍出现了净值高点,而在随后短短3个交易日内,大部分基金净值回撤了5%~

7%不等。
生猪行情
还可能继续持续
经历前期大涨和近期的大震荡,现在的农业股行情是趋近尾声还是上涨中继?记者采访了公募基金多位专业人士。
诺德基金研究员王海亮分析,近期肉类公司股价大幅震荡,源于疫病等因素影响,春节前养殖户集中出栏,导致

节后短期供给偏紧,春节后生猪价格淡季价格景气,推动生猪养殖股大涨。农业部公布的2019年1月能繁母猪存栏量持

续下滑,生猪行业去产能的逻辑得到验证。白羽鸡受益于猪肉的替代逻辑,股价上涨。由于短期内股价涨幅高,猪价

出现波动时,同时受到大盘整体调整影响,部分前期获利资金了结卖出。
“我国是猪肉消费大国,人均猪肉消费量20千克/年,远超其他肉类品种,中短期看猪肉需求稳定。而从供给端来

看,由于2018年全行业亏损,叠加非洲猪瘟对养殖积极性的影响,预期2019年猪肉价格景气上行,构成较为确定的投

资机会。”王海亮说。
华商基金研究员曹瑞表示,去年一季度以来,受制于产能扩张、周期下行的影响,生猪价格大幅下跌,8月份我国

又出现了第一起生猪疫情。价格低迷叠加疫情影响,使我国生猪产能去化非常明显。“当前市场一致看好大周期反转

上行,而产能恢复速度较以往明显偏慢,这也将决定后续高景气持续时间或超预期。长期来看,规模化企业正积极针

对突发事件对硬件及防疫程序进行升级,多因素叠加使生猪养殖后续高景气持续时间或超预期,行业龙头公司或将整

体受益于景气上行以及集中度提升,投资价值凸现。”
嘉实消费精选股票基金拟任基金经理吴越表示,农业资产也是典型的周期类资产,如能准确预判猪周期并据此投

资,从历史来看总能收获惊喜。“以生猪为例,生猪形成供给的总时间周期大约15~18个月;生猪的生长周期决定了猪

周期长度不少于3年。2018年9月开始规模能繁母猪存栏拐点下降,叠加猪瘟疫情,预计2019年二季度猪价有望进入新

一轮涨价周期。”
“虽然农业板块在A股市场的占比不大,公募基金对该板块的配置比例也一向不高,但在今年的行情中,这一板块

属于值得超配的板块。”另一位基金经理表示。
而针对后市走势,王海亮认为,市场预期后期猪价会逐步上行,猪肉类股价预计在经历一段短期调整后,仍有上

涨空间。他未来仍看好集中度不断提高的生猪养殖行业。“我国农业行业市场规模大,但行业极度分散,种植养殖集

约化程度低。生猪养殖行业全国前二十家生猪养殖企业市占率合计约10%,行业集中度提高的趋势在未来会持续推进。


随着科创板推进的节奏加快,公募基金也在积极备战。一方面,多家公司积极上报科创板基金,超过50只产品排队待

批。银河证券基金研究中心预计,未来科创板方向基金数量有望达到250只。另一方面,基金经理和研究员正紧锣密鼓

地调研相关科技企业,老基金也预留出充足的“弹药”,只待发令枪响便可入市。
科创板怎么投?多位基金经理认为,在科创板企业上市之前难下具体结论,但有两大方向是比较清晰的:一是打新

;二是深挖科创板“影子股”和基于科创板推出有望获得重新定价的科技龙头股。
科创板基金密集上报
2月22日第一只科创板基金上报以来,截至3月17日,证监会已经接收材料的科创板方向基金达53只,发出受理通

知的有42只,第一次反馈意见的有13只。银河证券基金研究中心分析称,持股市值20亿元以上的65家基金公司是主要

推进力量。据此估计,科创板方向基金数量有望达到250只,将为受门槛限制而无法参与科创板的投资者提供足够大的

选择空间。
从类型来看,53只科创板方向基金中有22只是科创板基金,另外31只为科技创新基金。按照有关法规,基金名称

中有“科创板”3个字的,至少要将非现金资产的80%投向科创板股票。基金名称中有“科技创新”4个字或“科创”2

个字的,至少要将非现金资产的80%投向科技创新类股票。未来科创板股票发行启动后,科技创新类股票以科创板为主

,同时投向创业板、中小板、主板中的科技创新类股票。
此外,按照运作方式划分,53只科创板方向基金中有17只是封闭式基金,36只是开放式基金,其中17只封闭式基

金的封闭运作期均是3年。银河证券基金研究中心认为,这17只封闭式基金大概率将是之前6只战略配售基金的扩充,

承担科创板股票发行时的战略配售任务。
公募基金到底能为投资科创板投入多少资金?据银河证券基金研究中心测算,加上战略配售基金、科创板基金和现

有股票方向基金这三大来源,公募基金大约有3000亿元资金可以参与科创板投资。不过,这3000亿元资金的构成、特

点及使用策略有很大差异。其中,6只战略配售基金约有1060亿元资金专门用于股票配售,这也是科创板设立初期主要

的市场定价力量。另外,现有股票方向基金大约可以调动1000亿元资金参与科创板,新设立的科创板基金大约可以新

增1000亿元资金。
新估值打开投资空间
在科创板正式落地前,不少资金已闻风而动,力图捕捉科创板“影子股”的投资机会。但部分基金经理表示,目

前科创板“影子股”大多已经过一轮炒作,后续可关注基于科创板推出有望获得重新定价的已上市科技龙头股。
科创板公司的估值会否偏高一直是基金经理热议的话题。汇丰晋信科技先锋基金经理陈平表示,科创板公司可能

会给投资带来一些新的挑战,包括但不限于当期利润太少甚至为负、同股不同权等问题,预计科创板公司初期的估值

会较高。他认为,对科创板公司的投资会遵循现有的投资框架,希望以合理的价格买到好行业里具有好格局的好公司


伴随基金公司的密集调研,围绕科创板的几大热门投资方向已逐渐清晰。西部利得基金表示,人工智能、半导体

、云计算以及生物医药等细分领域的优质企业有望率先登陆科创板。恒生前海基金认为,设立科创板并试点注册制意

味着新兴产业将继续享受中国经济发展、改革创新和产业升级的红利,并将成为中国经济增长的新动力,预计芯片、

创新医药等将成为2019年市场的重大投资热点。
一位公募相关人士表示,对科创板企业的定价将为已上市公司带来一定的比价效应。中小创中的一些个股,如果

质地不错且有核心竞争力,也会在科创板新估值体系的带动下获得估值的提升。

50ETF期权:短期维持谨慎 关注波动率交易窗口.

当地时间4月24日,美国波音公司发布了2019年一季度财报。数据显示,波音2019年第一季度取得净收益229.17亿美元,同比下降2%;核心运营利润为19.86亿美元,同比暴跌21%。值得注意的是,这是波音公司近年来同期罕见的负增长。业内人士认为,波音公司的负增长主要是还是受该公司旗下737MAX系列客机事故影响。

本周三是50ETF 4月期权合约的到期日,伴随着上证50指数的探底回升,行权价2.95附近的看涨期权和看跌期权盘中价格均出现了较大波动。进入四月后,A股已经从增量式的脉冲上涨,逐步转向存量式的震荡结构。在此期间,虽然上证50较中小指数而言相对抗跌,但在本周一(4月22日)盘中创下新高3048点后,50指数已经连续两个交易日出现缩量回调。从技术形态上看,二十日均线和4月1日的跳空缺口成为检验上证50和50ETF短期成色的关键。

从衍生品行情数据来看,截止今天收盘后,5月平值期权合成价相对50ETF溢价,同时IH1905依然维持升水,但与周二相比升水幅度均有所收敛。

从成交情况来看,5月看涨期权和看跌期权的成交分布较为均匀,主要集中在平值附近;6月看涨虚值期权成交量较大。持仓方面,5月看涨期权在3.0至3.4的虚值行权价处积累了大量持仓;而6月期权方面无论是看涨还是看跌,均在虚值行权价处(甚至是深度虚值行权价)积累了大量持仓。

从50ETF波动率角度来看,长短端历史波动率与前一交易日相比变动不大,5月平值期权隐含波动率继续回落,继续利好期权卖方。

具体到各个行权价,5月合约和6月合约在3.0至3.4的行权价区间内隐含波动率较高,一定程度上表明该行权价区间内的看涨期权价格波动较大。(注:6月合约由于行权价较多,因此展示数据时仅节选了2.7至3.4的行权价区间)

目前距离五一假期仅有四个交易日,随着各大指数在前高附近纷纷出现回调,投资者观望情绪较为浓厚,从两市成交额的缩减及50ETF期权隐含波动率的降低就可见一斑。虽然周三A股市场探底回升,但我们认为在货币宽松预期边际收紧和上市公司年报、一季报没有披露完毕之前(4月30日是全部上市公司年报和一季报披露的最后关口),投资者对短期市场走势依然不可掉以轻心。同时我们注意到,自本周二复活节休市结束后,北上资金已经连续两个交易日呈现净流出,一定程度上令蓝筹股走势承压。若五一假期前沪股通继续大幅外流,则需警惕其对50ETF可能造成的负面影响。
截止周三收盘,我们发现虽然5月平值期权合成价相对50ETF继续溢价、IH1905依然维持升水,但较周二而言幅度均有所收敛。波动率方面,历次长假前后50ETF期权隐含波动率统计数据显示,一般情况下,受长假期间消息面和海外市场波动影响,节后第一个交易日隐含波动率会高于节前最后一个交易日的隐含波动率。在短暂冲高后,隐含波动率将逐渐趋于回落。因此策略方面,我们建议投资者:
期权单边:卖出平值或浅实值的看涨期权博取50ETF短线下跌的收益,需关注二十日均线和4月1日的跳空缺口附近的支撑,若支撑有效则立刻止损。
期货/期权组合:持有IH多单者卖出看涨期权合成备兑,delta值保持中性或略微为负,关注二十日均线和4月1日的跳空缺口附近的支撑,若支撑有效则看涨期权空头立刻止损。
期权组合:预计在五一之前,市场整体维持震荡偏弱走势,波动率或将进一步下降,建议投资者利用看跌期权构建比例价差。为防止假期消息面和海外行情剧烈变动导致节后市场波动率剧增,建议做好风控、适时止盈。

从2018年底开始,河南地区高成本电解铝产能陆续主动清退,产能转移至四川及云南地区,据统计河南地区综合电价0.43元/度,四川云南地区优惠电价0.25-0.26元/度。青海地区由于亏损主动减产,铝企与政府的电费谈判或将落地,电费从0.38元/度降至0.3元/度。电解铝企业加权电费从0.31元/度降至0.29元/吨,平均成本下调270元/吨,电解铝行业平均利润950-1000元/吨,电解铝行业利润的修复或造成电解铝投复产计划提速。
据统计2019年至今,以河南为主的转移及采暖季复产共计减产产能157万吨,3月15日魏桥已复产约20万吨,剩余50万吨将于4月底开始陆续复产。2019年一季度电解铝新增产能约70万吨,2019年一季度中国电解铝产量863万吨,同比减少1.2%,供给端的增速尚未体现。

短期有计划复产产能共计154万吨,青海省电价下调箭在弦上,政策的落地加上利润的刺激下将会发生较为集中的复产情况。

从3月份开始铝价从13500元/吨较为顺畅的涨至14200元/吨,春节后铝锭社会库存下滑约24万吨,近期库存下滑速度虽进入‘一带一路’专题论坛”上表示,“一带一路”倡议对非洲国家尤其是津巴布韦非常重要,是非洲国家参与国际市场、发展经济的重要契机。他认为,中国帮助津巴布韦改善能源、交通、通信等基础设施,有助于津巴布韦更好地参与“一带一路”建设,也有助于经济的复苏。

募资低潮一直延续,2019年一季度VC/PE成绩单..

PE方面,2019年第一季度,中国私募股权投资市场投融资整体发展趋稳,受政策监管和市场环境的影响,从基金募资至投资市场,可用资金急速收紧,大额交易数量同比2018年第一季度锐减,多数交易金额处于理性区间。

2019年第一季度,中国私募股权投资市场活跃度持续下滑,投资规模与2018年同期相比折降一半,整体市场发展态势低迷。根据数据显示,2019年第一季度,中国私募股权投资市场融资案例数量共计377起,同比下降28.73%;融资总规模达193.66亿美元,同比下降12.12%;融资均值达5136.87万美元,同比下降28.57%;亿美元级别大额交易案例44起,同比减少16.98%。

送走了大起大落的2018年,进入2019年后,创投行业整体似乎迎来了曙光。但从数据来看,行业整体要“重振雄风”仍需要一段时间。

根据投中研究院最新发布的数据显示,2019年第一季度,中国VC/PE市场基金募资低潮延续,新成立基金及募集完成基金数量持续走低。

但报告中也显示,科创板的落地,为私募股权市场带来长期利好新生机。一方面鼓励创新创业,为科技创新型企业提供直接融资渠道;另一方面为机构基金退出拓宽渠道,降低基金退出难度,缩短退出周期。目前,有机构已开始尝试对接科创板,设立科创板母基金,试水科创板产业投资和科技金融服务。

基金募资两极分化:部分降低预期、美元基金募资强劲

数据显示,2019年第一季度,国内共计110支基金进入募资阶段,同比下降53.39%;目标募资规模达359亿美元,同比骤降86.78%。

投中研究院分析认为,自2018年下半年开始,基金募资难度日益加剧,部分机构降低规模预期,目标规模显著下滑。

不过,科创板的落地,为VC/PE市场带来了新生机,目前,上海浦东新区已率先采取系列举措对接科创板,一是设立产业创新中心;二是设立浦东科创母基金;三是开展产业投资和科技金融服务,构建全生命周期、全产业链的支持体系。

2019年第一季度,VC/PE募集完成基金共94支,同比下降58.77%,募集总规模295.28亿美元,同比小幅上涨16.6%。值得注意的是,本季新增募集完成的大额基金较多,整体拉升了基金募集完成总规模。其中,美元基金募资动力相对更强劲,募资均值高达14.4亿美元,而人民币基金均值仅1.64亿美元,在中国整体基金市场募资难的形势下,美元基金优势显现,基金份额日益在扩大。

此外,还有一个现象值得关注:2019年3月,继北京市科技创新基金、北京市融资担保基金之后,又一个千亿级政府性基金——北京城市副中心投资基金正式成立,基金总规模不低于1000亿元,目前首期基金募集规模达到144.1亿元,远超预期目标。近期,政府职能性基金接连成立,发挥其宏观指导和调控职能,引导并推动股权投资市场发展。

在业内看来,国内创业投资市场的资金来源是以金融机构、企业等短期资金为主。当前金融监管趋紧,导致银行、信托等金融机构对大量私募类基金的原有出资渠道难以持续,即使是政府牵头设立的引导基金,也面临金融机构后续出资难以到位的问题。企业愈发紧张的现金流状况也严重制约其投资能力,尤其是在资本市场表现不佳的环境下,企业出资也变得更加困难。此外,我国创业投资市场的长期资本依然匮乏。目前,来自保险公司、养老金机构等长期投资者的资金占比仅为5%。但反观美国市场,约60%的资金来自于长期投资者的支持。

在募资端,尽管大部分机构普遍面临募资难题,但头部优质机构仍能获得大量资金。未来基于盈利、现金流等基本面的投资逻辑将重回主导,只有具备明确盈利模式的企业才能继续获得资本青睐,并享受市场认可的高估值。在不具备自我“造血”能力的情况下,一些处于“风口”的企业仍通过不断“烧钱”补贴等方式扩张市场份额,其后续融资将变得越来越难。与此同时,科创板即将落地,将有效缓解目前基金退出难的困境。

VC/PE投资趋于理性,追求价值投资

数据显示,2019年第一季度,中国创投市场下行趋势显著,融资案例数量降至2017年以来最低位。该季度创投市场投资节奏逐步放缓,总体呈现出资金聚焦热点明星企业、头部机构投资活跃的发展态势。

2018年前三季度,创投市场逆势而上,融资交易活跃度平缓爬升,融资规模攀升至近几年峰值,然而进入第四季度后,受行业大环境影响,中国创投市场融资活跃度显著滑坡,融资案例数量及规模持续走低。

2019年第一季度,中国创投市场融资案例数量共计853起,同比下降46.79%;融资总规模达136.1亿美元,同比下降39.81%;融资均值达1595.55万美元,同比增长13.11%;亿美元级别大额交易案例21起,同比减少30%。

投中研究院分析认为,随着资本市场环境颓势加剧,资本的募资和投资周期逐步拉长,很多VC/PE投资机构已逐步放缓投资节奏,加强风控管理,坚持理性投资、价值投资,将重心转移至投后和退出,以保守谨慎的策略抵御寒冬冲击。

从2018年下半年开始,中国创投市场融资活跃度持续滑坡,至2019年3月,虽然活跃度有抬头趋势,但相比2018年同期不足其6成。具体来看,2019年3月中国创投市场融资案例共计331起,同比下降45.38%;融资总规模达50.29亿美元,同比下降36.87%;融资均值达1519.34万美元,同比增长15.58%;亿美元级别大额交易案例9起。

2019年第一季度,中国创投市场的投资热点集中在IT及信息化、医疗健康、互联网、教育培训等领域。

经过2019年2月的触底,3月中国私募股权投资市场活跃度反弹回升,投资规模小幅回落,整体市场发展有待进一步发力。具体来看,该月中国私募股权投资市场融资案例数量共计138起,同比下降34.91%;融资总规模达55.83亿美元,同比下降39.32%;融资均值达4045.65万美元,同比下降6.78%;亿美元级别大额交易案例12起。

深圳某创投机构负责人接受记者采访时表示,科创板及注册制的落地,使得股权投资机构拥有了新的价值投资退出渠道,而通过Pre-IPO投资赚取一二级市场估值价差的时代彻底褪去。我国A股市场近三十年上市制度实行严格的审批制及核准制,其造成了A股IPO资源的稀缺性,一二级市场长期存在较大的企业估值价差,股权投资机构习惯于通过投资有明确上市预期及IPO逻辑更为清晰的企业,赚取一二级市场的企业估值价差。注册制将会减少一、二级市场估值价差,企业内生的成长性将是未来股权投资的核心,其将有利于投资机构专注于企业基本面的价值挖掘,这也有利于一级市场的发展与成熟,迎来真正的价值投资时代。除此以外,科创板将帮助更多硬科技产业企业对接资本市场、融资发展,这也将带来了新一轮科技创新领域的投资机会。

“预计2019年创业投资市场将大概率延续2018年的走势,优胜劣汰的市场分化现象将愈发明显,其投资方向将重点聚焦于硬科技、进口替代、生物医药等领域。建议加快培育长期资本供给,推动资本与技术深度融合,加强政策沟通协调,防止市场出现大起大落。”该人士如是说。

TCL集团是如何赶上这波科创板上市大潮的…

在上交所近日公布的首批9家科创板申报受理公司名单中,TCL集团间接参股的两家公司晶晨半导体、利元亨均在列。其中晶晨半导体,是被业内曝出的首个科创板申报受理企业。
????科创板首批申请受理的九家企业中,TCL间接参股的就有两家,这运气可以说是好的不能再好了。且不说这两家企业能否首批登陆科创板,仅此就能够看出TCL的战略投资眼光。这里面可能有运气加持的因素,但更多的是彰显出,作为老牌家电制造业的TCL集团,已经早早地对科技创新进行了战略性的布局。
????对于TCL集团,国人想必并不陌生,其在中国家电制造的头部企业中占有一席之地。近年来,随着传统家电制造业的升级转型,高端家电制造成为业内追逐的热点所在。TCL集团自然也不会甘居人后,投入巨大的人力物力和财力对高端家电产品进行研发。与此同时,TCL也借助上市公司的资本市场平台的融资优势,投资与参股产业链内的相关企业,将产业链向上游中游进行扩张和开拓,以提高整体家电产业链的效益。
????也许有的投资者会问,TCL集团为什么会有这么好的运气?所参股的企业能顺利进入首批科创板受理企业的名单,这个与TCL集团所处的行业是分不开的。我们知道,中国的家电制造业在经历了这么多年来的激烈的市场竞争之后,已经确立了自己在全球家电市场制造中的头部地位,加上家电行业身处传统大消费行业,消费者对于家电产品的创新研发需求十分强烈,这让TCL在选择投资与参股企业的名单中以及选择家电产品的创新研发方向时,具有得天独厚的优势。
????当然了,TCL之所以能赶上这波科创板的上市大潮,在于集团的战略布局已经早早地从传统的制造业转向了金融和高端家电产品的研发以及创投这一块来,这一点我们可以从TCL公布的战略转型的信息披露中看得出来,正是因为TCL舍弃了传统的中低端的家电制造产品,将制造与研发转向高端家电制造,才有了今天在科创板上的收获。
????TCL投资参股公司成功进入科创板首批受理名单,为国内制造业龙头企业跃身成为金融投资+高端装备制造提供了一个成功的范例。我们也希望更多的国内传统制造业企业,早日插上金融+科创的两翼齐飞的翅膀,实现转型升级的伟大长征。
优客工场为促就业“共享校招”3月27日正式落地。国内联合办公独角兽优客工场x真格基金x君紫资本联合举办2019共享校园招聘会首场于3月27日下午在首都经济贸易大学举行。接下来,共享校招预计还将在北京走进其他高校,及上海、深圳、西安、成都等城市高校,持续为帮助毕业生就业精准对接发挥优客工场社群生态价值。

首次校招直击人才匹配痛点
优客工场创始人兼董事长毛大庆介绍,这是该公司首次尝试共享校招,联合真格基金、君紫资本,集合平台上企业走进校园,希望能最近距离地帮助毕业生有更多的选择。
公开数据显示,2019年全国普通高校毕业生预计834万人,再创新高,比2018年增加14万人,加上海归毕业生,将接近900万。另据国家统计局3月公布信息,由于与市场需求不匹配,造成供求错位,高校毕业生成为就业难的主要群体之一。然而在另一端,招工侧又存在招工难问题,有分析认为,劳动者结构与用人缺口不对等造成了招工难。
参加本次校招的九天微星,是入驻优客工场的一家民营商业航天企业,该公司HR表示,他们比较紧缺的岗位是编程类理工科岗位,该领域合适的人才在市面上需求还是非常高的。
优客工场生态助力就业优势凸显
据了解,优客工场平台至今已聚集超15000家企业。利用自身资源与优势,优客工场一直在为人才的精准对接积极行动,尤其自建了线上线下全社群生态系统地。
以联合办公起家的优客工场,2016年上线优客工场App,后更名“优鲜集”,完成了与线下桌子的办公服务闭环的搭建,从职能型服务变身为办公社群生态,线上平台优鲜集链接的不仅有企业的招聘等信息,同时强化了社交职能。至今,已有数十万个人用户可以在平台上完成人才匹配、资源互动等需求。
不仅是发掘人才,优客工场还在创造人才、激发创新方面发挥优势。2018年初,毛大庆就提出要积极参与到高校创新创业教育中来,并发起成立旨在协助完善高校创新创业生态及就业实习实训的教育品牌优客讲堂。
在3月27日共享校招开幕现场,毛大庆被聘请为首都经济贸易大学客座教授。毛大庆建议,同学如果有志于创业,可以选择一些自己非常向往、感兴趣、比较熟悉的创业企业去工作,“这样的学习比课程会更直观更直白。”在他看来,大学培养的是学习办法,学习方式,而真正的学习要在职场里完成。
优客工场自创立以来,聚合了大量创业创新公司,截至去年末,优客工场生态圈已有107家是国家认定的高新企业,生态圈内的企业涵盖IT互联网、金融投资、房地产、智能硬件、生活服务等十余个大类行业,成为挖掘中国创新力的重要平台。

母亲给不起彩礼轻生:为何不弄清真相再去传播..

宁陵县一母亲因给不起儿子彩礼近日轻生。这一消息最近一时成了网络传播的话题。但近日宁陵县委宣传部的一则通报以及媒体的有关报道,则让我们看到这个热传的事件与真相想去甚远。

与真相不同的首先是,这个跳河自杀的母亲不是热传中所说为宁陵县人。只是其跳河的地点在宁陵县,因此就被误传为了宁陵人。

其次是跳河母亲自杀的原因根本不是因为给不起儿子彩礼而轻生。事实是,跳河母亲因相不中儿子谈的对象,嫌弃儿子所谈对象个子低,便以死相逼,骑电动车来到宁陵县黄岗镇张桥村境内废黄河境内跳河。

或许因为高额彩礼已成目前农村老百姓负担不起的一个严重的现象,一旦跟找对象或者结婚沾上点边,旁观者或者传播者就可能联想到这个母亲是给不起彩礼而选择了轻生。

这让青锋想到,为什么一个时期以来网络上有些事情能够成为大家热议,而有些事关民生的问题大家却漠不关心?其中一个原因就是有些事情被最初的传播者关联上了容易被大家关注的因素。比如,这起所谓的母亲因给不起儿子彩礼轻生的传播。其重要的因素就是农村目前存在的高额彩礼带来的社会问题。再比如,前段曾经被热议的产妇医院跳楼自杀事件,就是以社会中存在的医患矛盾等问题做背景,从而引发大多数人的参与热议或者加以关注。再比如,江歌在日本遇害案一年后能被人们给予强烈关注,就是有自媒体附加上了中国人容易同情受害者,以道德来绑架网友一边倒地对案件中的一个叫刘鑫的当事人大加挞伐,因而掀起了一场舆论风暴,裹挟着不少人的情绪开启了网络辱骂盛筵。

其实,要想不跟着谣传走,最好的办法就是听到网络传播某些事情时,主动地停一停,等等看有没有不同的声音出现,尔后证实传播的内容为事实后,或者等传统媒体在记者做了深入采访发出真相报道后,再去传播,那谣传在网络上或者在我们的生活中,就可能会少了很多。类似这种母亲因给不起儿子彩礼自杀的传言很有可能就不会发生。
一个无业人员靠“蹭会”、凭着和领导的合照,居然连续五年骗取多人200多万元,且娶妻生子。这说起来,可能很多人不会相信,可在江苏南通,这件事却真实地发生了。

说起来,这件事和朋友圈还搭点关系。据说,这个无业人员每天假装去政府机关上班,并伺机潜入各大会议现场,与领导合照,然后发布在自己的朋友圈。以此骗取了不少人的信任。就连一个学校的女教师,也在其欺骗下和他结婚生子。

我们不妨对这个无业人员骗人的经历做一下梳理。

现年41岁的南通人魏某,是个无业人员,曾多次嫖娼被行政处罚,离异后独自抚养一子。不知道为何,自2012年起,魏某化名李洪涛,伪造工作证件、文件等,利用自己曾在政府工作的经历,先后假冒连云港市灌云县政府工作人员、南通市崇川区政府接访工作人员、南通市团市委工作人员、江苏省团省委工作人员以及南通市水文局团委工作人员等多种身份招摇撞骗。

对于如此身份的变换,居然没有引起其被骗人的怀疑。不可思议地是,魏某2012年认识南通某学校的老师顾女士后,魏某隐瞒婚姻状况,冒充灌云县政府工作人员,与其建立了恋爱关系。为了入住顾女士家中,魏某又谎称自己调至南通市政府某部门工作,后结婚生子。为了骗取顾女士以及家人的长期信任,无正当职业的魏某每天装作到政府部门上班,其实是在政府机关附近的报亭看报。即便是顾女士的父亲打听到魏某不在其所说的部门上班,魏某还是靠自己的惯用骗术以自己已调至市级机关工作而蒙混过关。

谎称在政府部门上班短时间内可以行得通,但无经济来源,长期从以往,其生活总有窘迫的时候。于是,魏某便以购买房产、低价购买拍卖车辆、急需用钱等为由,骗取顾女士父母60余万元,用于平时个人的开销和为炫耀自己身份而经常出入高档酒店,再以其他理由骗取周围人的信任。据法院查实,魏某自2015年至2016年,冒充南通市政府等机关工作人员,以帮忙安排工作、给领导送礼为由,骗取罗某、周某、韩某、张某钱款60多万元,以筹建幼儿园为名,骗取朱某、周某钱款共计70余万元。据不完全统计,魏某先后对罗某等10余名亲友实施了诈骗,骗取财物高达140多万元。

尽管魏某伪装的让其亲友以及周围的人深信不疑,但骗子总有露出马脚的一天。2017年2月,魏某在“参加”某政府机关会议时,因形迹可疑,被公安机关当场抓获。后经法院审理,认定其以非法占有为目的,虚构事实,隐瞒真相,骗取他人财物,数额特别巨大,构成诈骗罪;冒充国家机关工作人员招摇撞骗,构成招摇撞骗罪等,数罪并罚,判处其有期徒刑十四年零六个月。

魏某的下场正应了善恶必有报。但是,里面的一个细节,可能在生活中我们大家都可能会遇到。就是不少人总是以和领导合照来表明自己的地位。而无业人员魏某也正是利用了人们的这一心理,靠“蹭会”,和领导合照,并发朋友圈,骗取了周围人的信任。

为什么几张和领导的合照就能骗取人们的信任?这或许就是社会上人们和领导关系好就能办成事的心理在作祟。

‘靠山吃山’塌方式违纪违竟到了如此惊人的地步…

靠山吃山,靠水吃水,这原本是老百姓针对自然环境让自己生存下去的一种本能。但令人没有想到的是,云南省陇川县民政局的干部职工把此用到了低保款的发放上,占该局十分之七的干部职工上演了一出靠山吃山的违纪大案。

据纪委通报,陇川县民政局长期以来对申请享受低保人员抽查、核实、公示把关不严、监管缺失,70%以上干部职工亲属违规享受低保,把服务群众的权力当作亲属获利的“工具”。调查证实,在该局56名干部职工中,就有40名领导、干部职工的82名亲属不符合享受城乡低保而成了低保户,其中仅部分领导干部职工的配偶及直系亲属就违规享受低保资金40.5万多元。

如此严重地塌方式违纪,作为民政局的一局局长,在后来接受媒体采访时仍然只是认为,没有认真执行好国家的政策,跟自己的认识有一定的关系,是执行政策工作中不到位造成的。并轻描淡写地说,反正乡镇已经申请审查了,民政作为最后一道关口,按照30%的去抽查了。而正是这种按照规定抽查了的搪塞,为他们认为的所谓灯下黑找了借口。按这个民政局局长的话说,就是对老百姓那边去抽查了,干部职工家属没有抽查。

随便有点智商的人听了陇川县民政局这位局长的这番解释,都会有这样的感觉,分明知道里面有猫腻,而为了干部职工的私利,采取打政策擦边球、睁一只眼闭一只眼,为问题暴露后在当初就找好了借口和退路。

针对陇川县民政局这一几乎集体利用职权谋取私利的违纪行为,纪检部门对该局5名领导班子成员作出纪律处分,其中,原局长被留党察看二年处分、撤销行政职务、降为副主任科员。

透过这一案件,如果举一反三对其他类似民政局这种有着相当权力的部门进行清查,想必也会查出类似的问题来。青锋说这样的话,不是没有一定的依据。就在陇川县民政局这一塌方式违纪案件被披露之前,杭州市拱墅区建设局房证管理科原科长马伟荣伙同主管副局长贪污自己该局管理的公房一案宣判证实,仅马伟荣一人,14年中即先后贪污了19套公房,可谓触目惊心。
身为律师的江天勇,在2017年11月21日上午,被长沙中院依法以煽动颠覆国家政权罪判处有期徒刑二年,剥夺政治权利三年。据称,江天勇当庭表示不上诉。这一事实再次证明,不论境外反华势力给多少资金支持,任何人都难以颠覆我们的国家政权。

被以煽动颠覆国家政权罪判处有期徒刑的江天勇,原是一名中学老师,后于2004年开始从事律师职业。但身为懂法知法的律师,他2016年11月22日因冒用他人身份证,被长沙铁路公安机关依法行政拘留15日。同年12月1日,因涉嫌煽动颠覆国家政权罪被长沙警方监视居住,2017年5月被批准逮捕。

从一个中学教师到律师,再到煽动颠覆国家政权的犯罪分子,江天勇除了自身的原因外,还有一个重要的因素是其接受了境外反华势力的资金支持。

据法院查明,江天勇长期受反华势力渗透影响,逐渐形成了推翻国家现行政治制度的思想,并发布大量言论攻击、诋毁政府部门、司法机关及国家法律制度;他还多次赴境外参加以推翻国家政权为内容的培训,向境外反华势力申请炒作热点案事件的资金支持。先后与一些律师发起成立了“中国保障人权律师服务团”,插手、炒作国内热点案事件。尤其是2015年以来,江天勇针对周世锋颠覆国家政权案等案件,煽动他人颠覆国家政权、推翻社会主义制度,严重危害国家安全和社会稳定。而最终被司法机关采取强制措施的则是2016年10月,江天勇指使因涉嫌犯煽动颠覆国家政权罪被依法采取强制措施的谢阳的妻子陈桂秋编造了“谢阳在羁押期间遭受酷刑”的系列文章,在互联网上炒作。

江天勇的被判刑,再一次证明,网络不是法外之地,任何人只要超越了法律红线,在网络上肆意制造事端,都将受到法律的制裁,不管其背后有没有境外势力的支持,都无一例外。

4人斑马线前假意让司机先走“坑司机”:行人如此恶作剧不道德..

江苏镇江机动车驾驶人韩先生日前遇到了一个奇怪的事,他在行驶到斑马线时,按照交通规则礼让三个看似要过马路的女子,但三女子示意韩先生先行通过,但当韩先生按照行人示意通过时,三女子夸张地向前迈了一步,然后指着韩先生大笑:“你三分没有了。”

礼让斑马线,在当下对任何一个驾车行驶的人来说,都应该是必须知道的一个常识,以及必须遵守的规则。从普通人的角度理解,当初有关部门制定这一交通规则时,应该是考虑了行人相对于机动车来说是弱势一方,而法律最重要的一个方面就是要对弱势群体提供必要的保护。

但是,法律条文是固定的,而遵守或者依照这个条文执法的人是可以通过实际情况进行鉴别的。严格地说,不论是什么样的法律,它在被遵守或者被依据处理问题的时候,都遵从法律面前,人人平等这一原则。而对法律,不论是强势一方还是弱势一方,都应该以敬畏之心来对待,来遵守,而不能以侥幸,或者恶作剧的心态来捉弄。

好在现在各个城市的交通要道、路口都安装了监控设备,车辆驾驶人是否自觉按照交通法规在斑马线前礼让了行人,还是行人采用恶作剧的形式让驾驶人被扣分遭处罚,都能还原事实真相,给出公正的结论。江苏镇江的韩先生,后来通过交警部门调出的监控录像让自己得以洗清冤情。据当地交警查实,监控显示,三个女子在韩先生驾车通过后,虽然有过马路的动作,但她们并没有通行,而是在原地未动,并在几分钟后拦了一辆出租车打车离开。在还了驾驶人韩先生的清白后,交警部门有关人员表示,类似这种情况,交警管理部门在核实情况后,不会按照交通规则中规定的,驾驶人不按规定礼让行人进行处罚。

交通规则制定时规定驾驶人在斑马线前要礼让行人,是出于对弱势的关爱,体现的是一种温情。但是,温情不代表让某些行人以此作为资本大搞恶作剧,甚至恶意让驾驶人受到误导和处罚。从小处说,镇江韩先生是被三个女子恶作剧,往大处了说,这三个女子是不道德,是拿法律开玩笑,其行为是藐视法律,甚至是玷污了法律。

法律对于社会上每一个人都是公平的。这句话不只是说说而已。凡是法律,在制定当初都考虑到了当事双方权利和义务的对等。即便是行人相对于机动车来说是弱势,但交通法规对弱势提供保护的同时,也规定了其必须要有的义务。因而,在现实生活中,不论是对交通法规的理解还是遵守,都应该把各个方面放在平等的位置上。否则,不论是倾向那一方都可能制造出新的不公。应该说比较典型的是,被大家称之为“教科书式老赖”事件的河北唐山赵某父亲被撞成植物人案,按照警方当初的裁定,驾驶人虽然负主要责任,但被撞的骑车人也负有一定责任。只是不少人只看到后来赵某的父亲在治疗的过程中,肇事司机没有及时给付赔偿金,而指责其为老赖,但如果真正意识到双方都有各自的责任的话,舆论就不会一边倒了。不是吗?

重磅!巴菲特揭秘伯克希尔赖以成功的5个“小树林” ..

北京时间2019年2月23日晚,“股神”巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)发表一年一度的《致股东信》。

这是写给股东的第54封年度信函,内容包括2018年度的公司业绩、投资策略,还对许多热点话题表达了自己的观点。这封致股东信的受众远远超过该公司的投资者群体,世界各地的投资者希望从信件中了解这位传奇投资者的投资心态,以此作为对未来经济和市场的预测。

去年巴菲特持股遭遇206亿美元亏损,不过伯克希尔复合年增长率仍达18.7%

依照惯例,第一页是伯克希尔的业绩与标普500指数表现的对比:

2018年伯克希尔每股账面价值的增幅是0.4%,大幅弱于2017年同期的增幅23%,不过跑赢了2018年标普500指数的下跌4.4%。伯克希尔哈撒韦四季度A类股亏损15467美元,运营收益57.2亿美元(之前为33.38亿美元)。

长期来看,1965-2018年,伯克希尔的复合年增长率为18.7%,明显超过标普500指数的9.7%。1964-2018年伯克希尔的整体增长率是1091899%(即10918倍以上),而标普500指数为15019%。

巴菲特致股东信第1页对比企业业绩与美股标杆:标普500指数的表现

巴菲特揭秘

伯克希尔赖以成功的5个“小树林”

巴菲特称,投资者对伯克希尔公司评价时,不要只见树木,不见森林。

我们的森林包含五个重要的“小树林”,每个小树林都可以以合理的准确度进行评估。

伯克希尔森林体系中最有价值的一个小树林依然是数十个伯克希尔控股的非保险公司(我们在这些公司的股份通常是100%,没有低于80%的)。这些子公司在去年为我们贡献了168亿美元的净利润(在扣除各种税费之后)。

按价值计算,排在第二名的小树林是我们的股权投资,我们通常投在那些大公司5%至10%的股权。我们的股权投资在年底时价值接近1730亿美元,远高于其成本。去年,我们还获得了这些投资标的38亿美元的分红,这笔款项将在2019年增加。

第三类则是伯克希尔公司与其他方共享控制权的公司。我们在这些业务中的部分税后利润——包括卡夫亨氏的26.7%,Berkadia和德国电力传输的50%,以及Pilot Flying J的38.6%——在2018年总计约13亿美元。

在我们森林体系的第四部分,伯克希尔在年底持有1120亿美元的美国国库券和其他现金等价物,以及另外200亿美元的各类固定收益工具。我们认为这部分资金平时是不会轻易动的,我们承诺始终持有至少200亿美元的现金等价物以防范各类意外。

第五个——我们庞大而多样化的保险业务——以不太明显的方式为伯克希尔提供了巨大的价值。

伯克希尔下一个77年的成功靠什么?

巴菲特在公布的致股东信中再次表示,回顾他77年的投资历史,他和芒格高兴地承认,伯克希尔的成功在很大程度上只是搭了美国经济的顺风车(即“美国顺风”)。

其认为那些因为各种负面新闻大头条而怀疑美国经济前景、放弃股市的人应该想想这个国家取得的成就:1942年对美国股市投入的100万美元到现在(77年时间)将变成52亿美元。如果投资者为了寻求“保护”放弃股市购买黄金,那么他的获益将缩水99%。

巴菲特称伯克希尔下一个77年的成功也一定将来自“美国顺风”。

想要大手笔收购

但好股票是“天价”

对于伯克希尔哈撒韦超过1000亿美元的巨额账上现金,市场都期待巴菲特透露他的现金计划。

截至2018年年底,伯克希尔哈撒韦持有1120亿美元美国国债和其他现金等价物,为连续六个季度超过1000亿美元。去年的致股东信显示,截止2017年年底,这一数字为1160亿美元。

尽管账上有大笔现金、巴菲特本人也想进行大手笔收购,但是现实却很“骨感”。巴菲特抱怨说,现在只有一个问题,那就是价格太高了!他在致股东信中表示:

未来几年,伯克希尔希望将一大部分过剩的流动资金转移到伯克希尔将永久拥有的业务中去。然而前景却并不乐观,那些拥有良好长期前景的企业的股价是“天价”(Sky-high)。

这一表态也和巴菲特去年的致股东信一致。他在去年的信中表示,伯克希尔哈撒韦找不到价格合适的收购对象,在并购上他遵循一条简单的原则,那就是“别人越大胆,我们就越谨慎”。

尽管如此,在今年的信中,巴菲特仍表示希望继续进行大规模收购。他用“大象般规模的收购”(elephant-sized acquisition)来表达自己的信心,并称即使现在他自己88岁、老搭档芒格95岁,这种愿景让他们俩的心脏跳得更快。

此次股东信中,巴菲特还表达了自己对回购的看法。

巴菲特表示,他此前曾提过伯克希尔将不时地回购股票。他认为,显然回购应该是具有价格敏感性的,盲目购买定价过高的股票反而破坏了股票的价值。

他指出称,当一家公司打算回购时,至关重要的一点是,向所有股东-合伙人提供其需要作出睿智评估所需的信息,提供这些信息正是他和芒格在报告里尝试做的。他不希望股东在被误导或是没有充分了解情况下,将股票卖回给公司。

股东信表示,2018年回购了大约13亿美元伯克希尔的普通股。此前市场分析称,在去年7月移除了对股票回购的内部限制后,三季度伯克希尔回购了9.28亿美元的股票。原本市场预期去年共回购20亿美元的股票,现在看来,去年四季度只回购了3.72亿美元的自家股份。

单季利润大幅波动将成新常态

股东信用较长篇幅谈论了GAAP新规为单季盈利/亏损带来的波动。

巴菲特表示,GAAP新规要求将未实现的投资组合资本损益计入利润统计中,他和伯克希尔副董事长芒格都表示反对。由于伯克希尔持有的可交易证券规模过大,“这种按市价计价的变化会令伯克希尔的利润发生狂野且反复无常的波动。”

例如,2018年一季度和四季度,伯克希尔GAAP项下分别录得净亏损11亿和254亿美元,而去年二季度和三季度分别录得盈利120亿和185亿美元。但很多伯克希尔持有的公司在去年所有季度都实现了“持续且令人满意的运营利润”,超过2016年利润高峰176亿美元的幅度高达41%。

巴菲特警告称,伯克希尔季度GAAP盈利的“大幅波动将成为新常态”。截至2018年底,伯克希尔的股权持仓约为1730亿美元,去年经常发生单日波动至少20亿美元的情况:

“去年四季度,美股经历了一段高波动时期,伯克希尔的单日盈利或亏损经常高达至少40亿美元。我们的建议是,继续关注运营利润,不要过度关注未实现的资本损益等。

我不是说伯克希尔作出的投资是不重要的,长期来看,我和芒格都预期这些股权投资会实现大额利得,但是实现时间会非常不规律。”

明年不再公布伯克希尔每股账面价值

股东信还表示,明年的信件将不再公布每股账面价值,转而会关注伯克希尔股票的市场价格。巴菲特认为,每股账面价值已经失去了相关性,给出的三大理由如下:

首先,伯克希尔逐渐从资产集中在可销售股票的公司,转变为主要价值在于经营业务的公司。

其次,虽然我们持有的股权按市场价格计算,但会计规则要求经营公司的账面价值远低于当前市价。

第三,随着时间的推移,很可能伯克希尔将成为重要股票回购者,交易价格将高于账面价值、但低于我们对内生价值的估计。回购将令每股内生价值上升、每股账面价值下降,将导致账面价值越来越与经济现实脱节。

2018年底的巴菲特持仓一览表

截至2018年底,伯克希尔列出了按照市场价格计算的前15大持仓。虽然卡夫亨氏理论上是伯克希尔的第六大重仓股、持有3.25亿股,但伯克希尔作为控制层的一员,需要将这部分投资计入“股权”项目。

由下图可知,苹果依旧是巴菲特按照市值计算最大的持仓股,所持股份市值超过400亿美元;2月初公布的13F文件显示,2018年苹果占伯克希尔投资组合的比重为21%。第2-5位依次是美国银行(226亿美元)、富国银行(207亿美元)、可口可乐(189.4亿美元)、美国运通(144.5亿美元)。

巴菲特承认因亨氏出现损失

但或将抛售视作买入机会

周五,卡夫亨氏(Kraft Heinz)股价暴跌,原因是该公司业绩令人失望,股息将被削减,无形资产被减记,美国证券交易委员会(SEC)对该公司发出了传票。截至2018年底,伯克希尔哈撒韦持有该公司26.7%的股份。

巴菲特没有对该股做进一步说明,只是说在第四季度,伯克希尔“从无形资产减值中蒙受了30亿美元的非现金损失(几乎全部来自我们对卡夫亨氏的股权)”。

他说,“年底时,卡夫亨氏控股的市值为140亿美元,成本基础为98亿美元。”

虽然没有人喜欢遭受损失,但巴菲特倾向于从长远的角度考虑问题。

巴菲特在1996年表示:“作为投资者,你的目标应该是以合理的价格购买一家容易理解的企业的部分股权,而且应该几乎肯定这家企业的利润在未来5年、10年和20年大幅增长。”

此外,他和他的团队可能将卡夫亨氏的抛售视为买入更多股票的机会。

巴菲特在1998年曾说:“对我们来说,最好的事情就是一家伟大的公司陷入暂时的困境。我们想在他们躺在手术台上时买入。”

以下是今年《致股东信》的翻译:

致伯克希尔-哈撒韦公司的股东:

根据美国通用会计准则(GAAP),伯克希尔2018年盈利40亿美元,其中包括:2018年公司运营利润为248亿美元,30亿美元的非现金亏损(无形资产减值)几乎都来源自我们对卡夫亨氏的持股,28亿美元的实际资本收益来自卖出所投资证券,206亿美元的亏损来自我们投资组合中未实现的资本利得的减值。

美国通用会计准则的新规定要求我们在收益中包括最后一项。正如我在2017年年报中所强调的,无论是伯克希尔副董事长查理-芒格,还是我都不认为这条规则是明智的。相反,我们两人一直认为,在伯克希尔,这种按市值计价的变化将导致“我们的净利润出现剧烈而无常的波动”。

这一预言的准确性可以从我们2018年的季度财报中看出。在第一和第四季度,我们分别报告了11亿美元和254亿美元的GAAP亏损。在第二和第三季度,我们分别报告了120亿美元和185亿美元的利润。与这些剧烈波动形成鲜明对比的是,伯克希尔旗下的许多业务在各个季度都实现了持续且令人满意的运营利润。全年来说,这些业务的利润比2016年176亿美元的高点还要高出41%。

我们每季度的GAAP收益的大幅波动将不可避免地继续下去。这是因为我们庞大的股票投资组合——截至2018年底价值接近1730亿美元——经常会经历单日20亿美元或更多的价值波动,而新规则都要求我们必须立即将波动计入我们的净利润。事实上,在股价高度波动的第四季度,我们有好几天都经历了单日“盈利”或“亏损”超过40亿美元。

我们对此的建议?请关注运营收益,少关注其它任何形式的暂时收益或损失。我的这番话丝毫不削弱我们的投资对伯克希尔的重要性。随着时间的推移,我和查理预计我们的投资将带来可观收益,尽管时机具有高度不确定性。

长期阅读我们年度报告的读者会发现今年这封信的开头与往年不同。在近30年的时间里,给股东信的第一段都描述了伯克希尔每股账面价值的百分比变化。现在是时候放弃这种做法了。

事实是,伯克希尔账面价值的年度变化——它不会再出现在股东信第2页。这种做法已经失去了其曾有的意义。有三种情况使它失去了关联性。首先,伯克希尔哈撒韦已经逐渐从一家股票投资公司转变为一家经营企业型公司。

查理和我预计这种转变将以一种不规则的方式继续下去。其次,尽管我们的股权价值是按市场价格计算的,但根据会计准则,我们旗下运营公司的帐面价值远低于其当前价值,这种错配在近几年越来越明显。

第三,随着时间的推移,伯克希尔很可能会成为其股票的重要回购方,回购将发生在股价高于账面价值,但低于我们对其内在价值的估计之时。这种收购的数学原理很简单:每笔收购都使每股内在价值上升,而每股账面价值下降。两者结合将导致账面价值越来越脱离经济现实。

河南中铝物流火车倾覆致6死 事故原因调查中

新华社郑州4月12日电(记者刘怀丕)记者从巩义市委宣传部获悉,4月10日22时左右,中铝物流中部陆港公司一列运输铝矿石的自备火车冲出避难线倾覆,造成6人失联。截至目前,6人全部找到,均遇难。

 新华社北京4月11日电(记者高敬)记者日前从中国气象局了解到,4月8日至9日,西北、华北地区出现的这次降水天气过程中,中国气象局以及北京、天津等地气象部门开展了人工增雨空地联合作业。各地共开展飞机增雨作业25架次,开展地面增雨作业808次,影响面积约68.2万平方公里,作业后影响区普降小到中雨,降温明显。
  近期,北方地区风干物燥,森林火险居高不下。自4月1日中国气象局等三部门发布高森林火险红色预警以来,北京西北部林区始终维持着极高的森林火险等级,山西4月5日至6日发现火点20多处,河北张家口一些地方出现火情,天津蓟州林区也处在极高的森林火险等级中,陕西韩城发生森林火灾。同时,华北等地还面临着气象干旱的威胁。

  中国气象局人工影响天气中心作业指挥与运行中心副主任史月琴介绍,此次联合作业通过“空中+地面”联动的方式,采用飞机、火箭、烟炉等多种手段开展。经估算,此次联合人工增雨作业影响面积约68.2万平方公里,作业后影响区普降小到中雨,降温明显。
  中国气象局公共气象服务中心副首席杨晓丹表示,总体来说,这次降水有效缓解北方地区气象旱情,华北、西北森林火险等级明显降低。特别是山西、陕西受降水影响,极高森林火险等级降低为较低等级;北京北部、河北东北部、天津北部等地降水量级小,森林火险等级稍有降低,幅度不明显,部分地区的森林火险仍为高等级,需要加以防范。内蒙古东部无降水,较高草原火险等级仍将维持。
  专家同时表示,受此次降水过程影响,土壤墒情有效改善,空气湿度增加,在未来一周内对于缓解华北、西北东部的森林火险形势十分有利。但北京北部、河北东北部、天津北部、辽宁东部、四川南部、云南北部等地降水偏少,森林火险气象等级维持,防火工作不容忽视。
  由于火车头及前14节车厢倾覆后叠加,和大量铝矿石堆在一起,作业空间有限,救援困难。经过紧张搜救,截至12日5时49分,现场救援工作结束,6名人员不幸遇难。
  目前,善后工作积极开展,事故原因在进一步调查中。

澳科学家在量子计算机网络领域取得突破.

澳大利亚国立大学近日发布声明说,该校科学家在量子数据存储方面取得重大突破,这将为建设下一代高安全性量子计算机互联网提供一条新的路径。
  这一成果已发表在《自然·物理学》期刊上。声明援引领导此项研究的澳国立大学物理和工程研究院副教授马修·塞拉斯说,改善数据存储方式是实现量子网络的重要一环。
  同时担任澳大利亚国立大学量子计算和通信技术中心项目经理的塞拉斯说,打造量子计算机通常被认为是21世纪的太空竞赛,中心的工作就是建设一个将量子计算机连接起来的全球网络。
  研究人员将稀土材料铒放入晶体中,使得电信兼容的量子存储器的存储时间较以前增加了1万倍。铒是一种具有量子性能的元素,且与现有光纤网络在同一带宽上,因此不存在切换网络的需要。
  “我们已经证明,还有铒的晶体是建造量子网络的完美材料,这一网络将开启充分发挥量子计算机潜能的未来。”塞拉斯说。
  澳国立大学的罗斯·阿勒费尔特说,量子记忆可以使科学家将量子信息进行缓冲和同步操作,这些操作是长距离、高安全性编码通信所必需的。目前,研究人员使用的存储设备不在正确的波长上,所以必须在不同通信波长上进行复杂的转换,效率偏低。
  论文第一作者、博士研究生米洛什·兰契奇说,这一新技术还可以作为量子光源,或作为光链路连接固态量子计算设备,将其与量子互联网连接起来。这一技术可以应用于多种量子计算机,包括
国安社区日前在北京金融街门店举办了爱体验系列活动新闻发布会。国安社区负责人在会上表示,智慧社区应向以“人”为中心回归,成熟的智慧社区,需要成熟社区商业的配套支撑,而成熟的社区商业需要将技术与情感兼顾融合。过分强调技术重要性,一味炒作“无人”“自助”概念,则忽视了社区商业的本质——产品品质、社区用户需求、消费体验。
  据介绍,国安社区线下门店不同于传统社区服务系统,不仅是购物超市、更是开放式的共享空间、交流情感的窗口纽带。“走进国安社区的门店,你会感到一种久违的老街坊间的和谐感。”国安社区负责人说,“同时,‘国安侠’品牌服务,高度整合社区居民生活需求,是社区居民‘生活管家’,24小时提供快递、家政、维修等多维度的服务内容。”
  国安社区是在中信集团、国安集团双品牌背书支持下,于2016年10月30日正式推出的扎根社区、服务社区的服务品牌。借助互联网、云计算及大数据等技术,经过近一年的深耕细作,国安社区建立了APP线上平台与线下物流配送体系,已进驻全国8个城市,共设立线下社区门店427家,在北京实现了五环内社区服务全覆盖。
  据介绍,国安社区可全面搜集社区居民的消费数据,通过分析其年龄、性别、购物频次、喜好等,在精确描绘社区居民画像的基础上,设计出“家务事”、“老年之家”、“社区购物”、“公共服务”等服务版块。
  未来,国安社区将建立多元化、多层次的公共服务体系,预计到2020年进入全国100个三线以上城市,拥有3亿注册用户,覆盖7亿人口,成为中国最大的社区共享平台。